現在的固定收益信托產品炙手可熱。出爐不久即告售磬的現象比比皆是，買不到產品的投資人則“嗷嗷待哺”。國內投資渠道的狹窄，正在以固定收益信托一份難求的形式，表達著無奈。
作為固定收益信托產品的忠實“粉絲”，幾個月前王先生就和信托公司經理約好：只要一有固定收益信托產品就立即電話通知他。然而，在他接到電話后立即趕到信托公司時，卻被告知這款原本是150萬元資金門檻、預期年化收益率12%的產品，發售時已將門檻提升為300萬，而且“已經被搶光了”。
“現在固定收益信托產品賣得這么火，大家都搶著買。300萬以下總共才50份的固定收益信托產品，來了這么多搶購的客戶，只能提高門檻來賣了。”面對王先生的郁悶，信托經理也表示無奈。
事實上，王先生的遭遇并不是個案。“300萬元起步的產品，半個小時銷售一空，這已經是普遍現象。”一位銀行理財經理介紹說，固定收益信托產品已經處于供不應求的狀態。
甚至，如業內人士所反映的：“固定收益信托產品兩分鐘就賣出三個億，其他買不到產品的客戶正處于嗷嗷待哺的階段。”固定收益“產品荒”的時代已經來臨。
房地產產品退居非主流
自從去年固定收益信托產品開始受寵以來，就被貼上了“跑贏CPI”的標簽而受熱捧。然而事與愿違的是，今年固定收益信托的發行量開始驟減。
以第一季度為例，據相關數據統計，有507只固定收益類信托產品成立，總規模為609.83億元，相比于去年同期成立的614只產品和1012.58億元的規模，第一季度成立的數量下降17.43%，規模下降39.77%。而截至今年4月24日，4月份成立的固定收益信托數量不及3月的一半。
其中，據華寶信托產品研究總監盧曉亮介紹，目前國內固定收益信托產品主要集中在房地產、基礎設施、證券(股票質押、結構化的證券)方面。相比之下，后兩者的比重遠遠高于房地產信托產品。
以華寶信托為例，“房地產類固定收益信托產品的占比還不到6%，而且各個公司的占比都在往下調。”華寶信托財富管理中心總經理朱俊杰說。
其他業務總量的增長，擠占了房地產固定收益信托產品的份額。因此也造成了房地產信托產品數量的下降。
“今年不少房地產融資不走信托渠道，而是將目光轉移到地產基金或是第三方理財機構方面，造成房地產信托產品的減少。”業內人士稱，由于房地產信托風險高，使得一些信托公司在項目選擇上也更為謹慎。
“信托公司在項目的審核上要求提高了。”盧曉亮介紹，一些相應的指標和審核都指向行業的龍頭企業、上市公司等，同時在地域上盡量選擇長三角區域。在這樣嚴格的“照妖鏡”下，很多產品都被排除在固定收益信托產品的大門之外。
與此同時，只要條件允許，“信托公司一般傾向于將產品都做成單一資金類信托產品，導致集合類產品的數量下降。”
業內人士稱，由于2010年推出的《信托公司凈資本管理辦法》(下稱《辦法》)規定，各信托公司在進行任何業務時，都需要在國家宏觀調控政策和銀監會監管政策導向之下，配合積極調整業務規模和業務結構，以確保在2011年12月31日前達到凈資本各項指標的要求。“集合類產品在申報、程序方面較為復雜，而且需要計提的風險資本遠遠高于單一類信托。在這個前提下，大多信托公司選擇了單一資金類的產品”。
固定收益占據半壁江山
信貸收緊和股市的不景氣，給投資者的熱情潑了一盆冷水，使其投資心理也趨于穩健。“這兩年一直找不到更好的理財渠道，想來想去感覺也只有固定收益信托產品靠譜些，至少還能保本。”
從去年開始一直以購買固定收益信托為主的王先生，道出了這兩年投資人的普遍心態，這也是大量閑錢紛紛涌入購買固定收益信托產品主要原因。
一馬當先的，是那些大企業和私營企業主。“這些企業主由于找不到好的投資項目，便開始把注意力鎖定在固定收益信托產品上。”一位不愿具名的信托公司銷售高層透露，去年年底開始，這些掌握大量集體資金的企業主，就選擇了單一信托的方式將資金和項目與信托公司對接，“這分食了原本就不多的固定收益信托產品的份額，使流向市場的集合類信托產品數量自然就少了。”
而更多的，是似乎全民都意識到了這是一個負利率的時代，而銀行受到的管制太多，“施展不開手腳”，信托公司便趁機冒尖。“固定收益信托產品剛好符合了市場的邏輯。”盧曉亮介紹，在利率市場化的嘗試方面，固定收益信托產品滿足了市場的需求，“在投資者還沒有其他更好的替代品的情況下，造成了固定收益產品的搶購一空。”
這樣的情況也讓信托公司開始對投資者“投其所好”。“對同一個投向的產品，信托公司既可以設計成不保本的產品，也可以設計成固定收益類型的產品，通過設計不同的產品與合作方談判。”
盧曉亮介紹，目前信托公司設計的固定收益產品居多，反映了信托公司為適應市場的變化而進行的業務策略轉變。據了解，目前在華寶信托的固定收益信托產品就已經超過了50%的占比。
從“剛性兌付”過渡到“基金化”
值得一提的是，對于信托公司而言，他們更愿意稱之為“類固定收益信托產品”。
“畢竟有投資就有風險，客戶購買前，信托公司一般會做足夠的風險揭示。”盧曉亮說。
然而信托公司過往業績的證明，給客戶的感覺卻是買了固定收益信托產品就猶如“上了保險”。“從我們推薦給客戶固定收益信托產品開始，從來沒有未按時兌付過的固定收益信托產品，這讓很多客戶認為固定收益信托產品的穩健。”朱俊杰如是說。
與此同時，銀監會也不愿意看到信托公司面臨無法兌付的窘境，采取了壓力測試、項目報備、控制規模速度等監管手段要求信托公司進行“剛性兌付”，這似乎為投資者撐了腰。“雖然剛性兌付從來不會在文本里出現，但由于投資者有著固定收益的預期，加上信托公司本身也不愿意因為無法兌付而引發信譽危機，必要時會實施剛性兌付。”朱俊杰認為，這讓投資者自然對固定收益信托產品趨之若鶩。
雖然固定收益信托產品的緊俏，讓信托公司的業績不斷飆升，但信托公司對此并不過分樂觀。“在投資者教育上，我們想讓大家知道有投資就有風險，包括購買固定收益信托產品也不例外。”
盧曉亮介紹，現在投資者似乎已經認定固定收益信托產品保本保收益，這對于信托公司的初衷是不符的。在產品的設計上，信托公司更愿意將原本的固定收益信托產品發展成基金化的信托產品。“或許，隨著這種趨勢的到來，固定收益信托產品將不再是香餑餑。”業內人士預測說。（《投資有道》雜志記者 羅梅芳）
